はじめに
アドビ（ADBE）の株価が2026年に入ってからも軟調な動きを見せている主な理由は、「生成AI」が同社の牙城を崩す脅威になるのではないかという市場の強い懸念にあります。
業績自体は決して悪くないものの、投資家が将来性を疑問視しているポイントは主に以下の4点です。
1. 生成AIによる「競合激化」と「市場構造の変化」
これまでは「プロのクリエイターならアドビ一択」という独占的な地位がありましたが、OpenAIやGoogle、あるいはCanvaといった競合が強力な生成AIツールを次々と投入しています。
* スキルの民主化:AIによって高度な編集が誰でも簡単にできるようになり、高価なアドビ製品を使いこなす専門職の優位性が揺らいでいます。
* ライバルの台頭:特にCanvaがAffinityを買収するなど、低価格かつ高機能なツールでアドビのシェアを奪いに来ていることが警戒されています。
2. 成長見通し（ガイダンス）の鈍化
直近の決算で売上高などは予想を上回ったものの、将来の収益の柱となる「年間リピート収益（ARR）」の伸びが、投資家の期待に届きませんでした。
* 生成AI機能（Fireflyなど）を導入したものの、それが既存のサブスクリプション料金を大幅に引き上げるほどの「新たな収益源」としてまだ十分に証明されていないと見られています。
3. 経営体制の不透明感
長年アドビを牽引してきたシャンタヌ・ナラヤンCEOの退任発表（後継者決定後に退任予定）が、さらなる不透明感を生んでいます。
* 「生成AIへの転換期」という極めて重要な時期にリーダーが交代することに対し、市場は経営の混乱や戦略の遅れを懸念しています。
4. マクロ環境と「SaaS」への厳しい目
米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策により高金利環境が続くなか、かつての成長株であるSaaS（ソフトウェア・アズ・ア・サービス）銘柄全体のバリュエーションが見直されています。
* 特にアドビのような巨大企業は「安定成長」だけでは満足されず、AIによる劇的な「再成長」が示されない限り、株価が買い上げられにくい状況にあります。
まとめ
現在の株価水準は歴史的に見れば割安（PERが低い）という見方もありますが、「AIがアドビを助けるツールになるのか、それともアドビを不要にする脅威になるのか」という問いに対し、明確な答え（数字での証明）が出るまでは、慎重な姿勢を崩さない投資家が多いようです。
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